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湘郵科技近年主業(yè)一直虧損，長期依靠政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性收益勉強(qiáng)“保殼”。2009年，市場(chǎng)曾傳聞中郵集團(tuán)將向湘郵科技注入旗下EMS業(yè)務(wù)，公司股價(jià)在隨后的兩個(gè)月內(nèi)翻番。今年5月證監(jiān)會(huì)允許郵政速遞公司IPO的一紙公告，無疑令湘郵科技謀求EMS資產(chǎn)注入的美夢(mèng)落空。

5月29日，湘郵科技（600476.SH）繼上一交易日大跌6.33%后，繼續(xù)維持跌勢(shì)，收于8.55元；同日，上證指數(shù)反彈1.2%。

本月初，郵政速遞公司通過IPO審核，擬發(fā)行不超過40億股登陸上交所主板，此舉意味著湘郵科技一直期盼的郵政速遞業(yè)務(wù)（EMS）資產(chǎn)注入的“美夢(mèng)成空”。

“EMS注入是無望了，公司以后只有在主業(yè)方面深挖潛力，希望能夠改變目前的困難局面。”5月25日公司年度股東大會(huì)上，湘郵科技董秘黃安國滿懷無奈。

湘郵科技近年主業(yè)一直虧損，長期依靠政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性收益勉強(qiáng)“保殼”。2009年，市場(chǎng)曾傳聞中郵集團(tuán)將向湘郵科技注入旗下EMS業(yè)務(wù)，公司股價(jià)在隨后的兩個(gè)月內(nèi)翻番。

“湘郵科技的業(yè)務(wù)主要針對(duì)郵政系統(tǒng)，行業(yè)競爭加劇，后續(xù)難有作為，而EMS的單獨(dú)上市，無疑斷了湘郵科技的念想，公司將難逃被邊緣化的命運(yùn)。”湖南資本業(yè)內(nèi)人士分析。

上述人士直言，類似湘郵科技這種主要為大型國企提供內(nèi)部配套服務(wù)的企業(yè)，可以采取內(nèi)部補(bǔ)貼等方式生存，“不必浪費(fèi)上市資源”。

靠財(cái)補(bǔ)維持

湘郵科技是目前中國郵政系統(tǒng)唯一一家上市公司，公司主業(yè)為系統(tǒng)集成和郵政相關(guān)軟件，主打產(chǎn)品有郵資機(jī)、信封打印機(jī)等。

公司2003年上市后，依托郵政系統(tǒng)的壟斷資源，前幾年經(jīng)營業(yè)績尚可，不過，2007年后，公司主業(yè)開始大幅虧損。財(cái)報(bào)顯示，2007年、2008年，公司扣除非經(jīng)常性收益后的凈利潤分別為-2003萬元、-5627萬元。

2009年主業(yè)微盈85萬元后，2010年再次陷入虧損。財(cái)報(bào)披露，2010年、2011年，公司扣除非經(jīng)常性收益后的凈利潤分別為-2476萬元、-1836萬元，包括政府補(bǔ)助在內(nèi)，公司對(duì)應(yīng)年度的非經(jīng)常性收益分別高達(dá)3054萬元、2495萬元。

正是依靠非經(jīng)常性收益這一“救命稻草”，湘郵科技才免遭被ST和退市的厄運(yùn)。然而，主業(yè)不堪大用，新業(yè)務(wù)拓展乏力等陰影依然驅(qū)之不去。

“公司主業(yè)單一，且行業(yè)依賴性強(qiáng)。”中信建投湖南總部研究總監(jiān)劉亞輝分析，過分依賴低利潤率業(yè)務(wù)，以及募資使用定位失當(dāng)，是造成湘郵科技主業(yè)連虧的兩大原因。

年報(bào)顯示，2011年，公司郵資機(jī)等產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)營收2.68億元，營業(yè)利潤1690萬元，毛利率僅為6.29%。而湘郵科技的7家控股公司，2010年和2011年兩年全部虧損，合計(jì)虧損額分別為367萬元、569萬元。

由于定位失當(dāng)，湘郵科技IPO募資項(xiàng)目不是轉(zhuǎn)變投向，就是收益寥寥。財(cái)報(bào)顯示，郵政金融網(wǎng)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)項(xiàng)目和熱轉(zhuǎn)印郵資機(jī)項(xiàng)目，因利潤率低等原因至今未達(dá)預(yù)期收益。

而另一個(gè)募投項(xiàng)目——電子郵政開放式平臺(tái)項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，亦因定位失準(zhǔn)，而在數(shù)年前分別被變更為GPS全球衛(wèi)星定位車輛安防系統(tǒng)項(xiàng)目和金融安防運(yùn)營項(xiàng)目。不過，這兩個(gè)項(xiàng)目受制于市場(chǎng)容量和區(qū)域保護(hù)等因素，后續(xù)收益能否達(dá)成猶未可知。

“郵政業(yè)務(wù)受互聯(lián)網(wǎng)沖擊下滑是肯定的，加之公司本身業(yè)務(wù)基本處于微利狀態(tài)，業(yè)績短期內(nèi)無法快速提升，我們暫時(shí)不予評(píng)級(jí)。”在湘郵科技為數(shù)寥寥的研報(bào)中，中投證券的以上觀點(diǎn)，或能代表投資者的擔(dān)憂。

資產(chǎn)注入夢(mèng)碎

主業(yè)虧損，轉(zhuǎn)型短期難見成效，湘郵科技將以何突圍？資產(chǎn)重組或成紓困唯一選擇。

事實(shí)上，湘郵科技資產(chǎn)重組傳聞?dòng)蓙硪丫谩?009年至2010年，獲悉湘郵科技的實(shí)際控制人中郵集團(tuán)將向上市公司注入EMS業(yè)務(wù)，此消息猶如一劑“強(qiáng)心針”，令股價(jià)萎靡的湘郵科技拔地而起。

2009年10月底，湘郵科技股價(jià)以4.56元低開，至當(dāng)年12月底，最高上沖到9.26元，不足兩個(gè)月內(nèi)漲幅超過100%。

“公司肯定希望EMS業(yè)務(wù)能注進(jìn)來，但這得大股東說了算。”當(dāng)時(shí)，湘郵科技相關(guān)高管言及EMS業(yè)務(wù)注入傳聞時(shí)，曾滿是期待。

郵政行業(yè)分析人士表示，中郵集團(tuán)的核心資產(chǎn)主要是EMS、速遞和郵政儲(chǔ)蓄，郵政儲(chǔ)蓄目前進(jìn)入上市公司可能性不大，最有望注入湘郵科技的是EMS業(yè)務(wù)。

而郵政速遞公司曾經(jīng)是湘郵科技第二大股東，持股1802萬股，2010年，這部分股份被中郵集團(tuán)無償劃轉(zhuǎn)至郵政科學(xué)研究規(guī)劃院。

今年5月證監(jiān)會(huì)允許郵政速遞公司IPO的一紙公告，無疑令湘郵科技謀求EMS資產(chǎn)注入的美夢(mèng)落空。招股書顯示，郵政速遞公司此次擬發(fā)行不超過40億股，募集資金99.7億元。

“郵政速遞公司單獨(dú)IPO，比注入湘郵科技要容易。”業(yè)內(nèi)人士分析，中郵集團(tuán)是通過湖南省郵政公司和郵科院間接控股湘郵科技，“選擇資產(chǎn)注入重組的話，股東、財(cái)務(wù)等關(guān)系處理會(huì)比較復(fù)雜。”

“湘郵以前是中郵旗下唯一的上市公司，相對(duì)得到的照顧較多。”該人士話鋒一轉(zhuǎn)，“不過，一旦郵政速遞公司成功上市，規(guī)模偏小、經(jīng)營業(yè)績較差的湘郵科技極有可能被邊緣化。”

記者了解到，盡管中國郵政的EMS業(yè)務(wù)受到順豐快遞等內(nèi)資同行和聯(lián)邦快遞（FEDEX）等外資巨頭的雙重?cái)D壓，但由于其壟斷經(jīng)營國內(nèi)大部分政府機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位的速遞業(yè)務(wù)，其長期收益仍然相當(dāng)穩(wěn)定而可觀。

而從營收規(guī)�？矗瑑烧吒豢赏斩Z。招股書顯示，2011年，郵政速遞公司營收211.97億元，是湘郵科技當(dāng)年?duì)I收的59倍。

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本文標(biāo)題：湘郵科技持續(xù)虧損靠財(cái)補(bǔ)維持 EMS注入夢(mèng)碎

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