保持多年高速增長的企鵝帝國似乎放慢了腳步。
3月14日，騰訊（0700：HK）發(fā)布其2011年財(cái)報(bào)：總營收約285億元，同比增長45%。這個(gè)數(shù)字從絕對(duì)值上看并不低，但與2010財(cái)年高達(dá)58%的同比增長已經(jīng)出現(xiàn)下降，與其2008財(cái)年、2009財(cái)年分別達(dá)87.2%、73.9%的同比增長更是不可同日而語。
根據(jù)摩根士丹利的預(yù)測(cè)，2012-2014財(cái)年，騰訊的營收同比增長數(shù)字將逐年放緩至30%、24%和20%。至于盈利能力，騰訊2011財(cái)年的凈利潤為102億元，同比增長27%，而一年前的這個(gè)數(shù)字為56%，摩根士丹利預(yù)測(cè)其未來三年的凈利潤同比增長分別為15%、19%和14%。
“騰訊正處于一個(gè)投資周期。”3月15日，摩根士丹利亞洲董事總經(jīng)理季衛(wèi)東在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，一方面是一些未來可能成為新增長點(diǎn)的業(yè)務(wù)，如微信、微博、開放平臺(tái)、朋友、電子商務(wù)等還處在投入推廣期；另一方面是大舉對(duì)外投資和并購，“這些是在為未來的長期增長做儲(chǔ)備，但短期內(nèi)會(huì)讓利潤率顯著受壓”。
企鵝的大胃口
騰訊的收購戰(zhàn)車在2011年轟隆前行。3月15日，騰訊投資者關(guān)系部人士對(duì)記者表示，騰訊內(nèi)部除投資并購部，相關(guān)業(yè)務(wù)線也有負(fù)責(zé)投資并購的人員，去年的戰(zhàn)略投資涉及開放平臺(tái)、搜索、網(wǎng)絡(luò)安全、國際拓展、電子商務(wù)等領(lǐng)域，“這些是為了公司長遠(yuǎn)發(fā)展而進(jìn)行的戰(zhàn)略投資”。
根據(jù)騰訊2011年財(cái)報(bào)，騰訊展開了多項(xiàng)入股并購交易，包括藝龍、柯蘭鉆石、好樂買等一系列公司，投資總額達(dá)到36.3億元。這比騰訊2010財(cái)年約4.12億元的投資有了大幅增加。
除此之外，騰訊購入華誼兄弟、環(huán)亞傳媒等公司股票。這部分投資在騰訊財(cái)報(bào)中別列入“可供出售的金融資產(chǎn)”，總投資額約為14.9億元。
這些占少數(shù)股權(quán)的投資項(xiàng)目并不是騰訊的全部胃口。2011年，騰訊還對(duì)兩家游戲公司進(jìn)行了絕對(duì)控制性收購。首先是Riot Games，這家成立于2006年的美國網(wǎng)游公司，有暴雪前員工加盟，其代表作是《英雄聯(lián)盟》，騰訊此前已持有22.34%股權(quán)，2011年繼續(xù)以15.25億元現(xiàn)金和價(jià)值約1.55億元的現(xiàn)有股權(quán)認(rèn)沽期權(quán)獲得其合計(jì)92.78%的股權(quán)。其次是Gamegoo，在持有該公司37%優(yōu)先股和13%普通股的基礎(chǔ)上，騰訊2011年又斥資1.35億元，將其對(duì)Gamegoo的持股提高到62.5%。
這兩家游戲公司為騰訊的游戲業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。事實(shí)上，就營收占比來看，騰訊已經(jīng)是一個(gè)不折不扣的游戲公司，在2011年第四季度，騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲收入達(dá)到44.6億元，不僅大幅領(lǐng)先于網(wǎng)易、盛大、巨人等，而且在總營收中占比達(dá)56%，超過半壁江山。
整個(gè)2011財(cái)年，騰訊各種對(duì)外投資和并購交易的總金額高達(dá)約70億元。騰訊財(cái)報(bào)顯示，截至2011年12月31日，其持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為126億元。很顯然，面對(duì)體量龐大的企鵝帝國，騰訊管理層的策略之一就是大舉并購，以擴(kuò)大規(guī)模，維持營收增長的速度。
2012年騰訊的收購并未止步。財(cái)報(bào)顯示，2012年才過三個(gè)月，騰訊已經(jīng)兩度出手：一是針對(duì)游戲公司Level up的49%股權(quán)，涉資1.69億元；另一項(xiàng)是以2.02億元對(duì)文化中國（1060：HK）8%股權(quán)的收購。
“只要方向正確，這些投資將來應(yīng)該會(huì)有回報(bào)，它們是Cost（成本），不是Expense（費(fèi)用）。”季衛(wèi)東對(duì)記者表示，摩根士丹利在騰訊發(fā)布財(cái)報(bào)后，將其目標(biāo)價(jià)由210港元提高到230港元
兩條腿走路
“如果不是騰訊的大舉投資暫時(shí)影響了盈利能力，我們對(duì)其評(píng)價(jià)會(huì)更高。”季衛(wèi)東表示，2011年第四季度，騰訊由于大量投資的影響，其運(yùn)營利潤率已經(jīng)同比下降了9個(gè)百分點(diǎn)至39%。
季衛(wèi)東認(rèn)為，騰訊的投資是在“兩條腿走路”，除了對(duì)外大肆參股、并購，還包括在公司內(nèi)部對(duì)一些新業(yè)務(wù)的不吝投入，包括開放平臺(tái)、騰訊朋友、微博、微信、電子商務(wù)等。
財(cái)報(bào)顯示，騰訊的開放平臺(tái)已經(jīng)有4萬注冊(cè)第三方應(yīng)用；騰訊微博擁有3.73億注冊(cè)用戶和6800萬日活躍用戶；QQ空間擁有5.521億活躍用戶；騰訊的實(shí)名社交服務(wù)——騰訊朋友的活躍用戶同比增加82.7%至2.024億。
摩根士丹利則援引百度的一項(xiàng)排名稱，在中國的前十大游戲中，騰訊占據(jù)五席。微信則是蘋果iOS中國排名中僅次于無線QQ的第二大應(yīng)用，根據(jù)摩根士丹利的計(jì)算，通過微信用1元錢可以發(fā)送1000條文本信息，而通過短信發(fā)送這些內(nèi)容需要100元。
季衛(wèi)東表示，這些都有可能成為騰訊未來的新增長點(diǎn)，但目前來看，它們都還處在投入期，需要在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣等方面進(jìn)行大力投入，從而在短期推高騰訊的成本，影響盈利能力。
2011年，騰訊的員工福利開支由上一年的31.4億元增長到48.7億元；推廣及廣告費(fèi)由上一年的5.6億元增長到14億元；內(nèi)容成本及代理費(fèi)由上一年的28億元增長到48億元。摩根士丹利預(yù)測(cè)，騰訊未來三年的凈利潤率將從2011年的36%逐年下滑至32%、30%、29%。
不過，季衛(wèi)東也強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變化太快，這些預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性還需要基于對(duì)騰訊一系列投資的“仔細(xì)觀察”，騰訊對(duì)所收購業(yè)務(wù)的整合，以及在新業(yè)務(wù)布局方向的選擇，都是未來的變數(shù)，可能更好，也可能更壞。
對(duì)此，騰訊方面對(duì)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)充滿了機(jī)遇，戰(zhàn)略領(lǐng)域擁有增長的潛力，企業(yè)不應(yīng)該為了短期盈利受影響而放棄對(duì)長遠(yuǎn)的投資，這才是對(duì)股東和用戶負(fù)責(zé)任的做法，“未來，我們會(huì)繼續(xù)戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資，把握投資的力度和節(jié)奏，妥善管理風(fēng)險(xiǎn)和開支”。
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本文標(biāo)題：騰訊財(cái)報(bào)增速放緩或因其參股并購進(jìn)軍電商
地址：http://m.sh-jijian.com/a/guandian/yejie/20111230/162806.html
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