導(dǎo)語：國外媒體周三撰文指出，社交游戲開發(fā)巨頭Zynga將于本周五在納斯達(dá)克正式掛牌交易，這家公司上市后的走勢會格外引人注意。分析人士普遍認(rèn)為，Zynga能否徹底擺脫對Facebook的依賴，將在很大程度上決定該公司股票的表現(xiàn)。
以下為文章全文：
風(fēng)險因素
Zynga在其IPO招股書中寫道：“我們的營收和玩家絕大部分來自于Facebook平臺，而且預(yù)計這種趨勢會在可以預(yù)見的未來繼續(xù)下去。”從技術(shù)上講，這種情況被稱為“風(fēng)險因素”。然而，由于Zynga 大約95%的營收來自于Facebook，投資者擔(dān)心的是，Zynga同F(xiàn)acebook的關(guān)系與其說是風(fēng)險因素，倒不如說是一種商業(yè)模式。
Zynga將于本周五在納斯達(dá)克正式掛牌交易，擬融資9.25億美元，估值達(dá)到90億美元。但分析人士普遍認(rèn)為，這家社交游戲開發(fā)巨頭作為上市公司的最終表現(xiàn)，將很大程度上取決于它能否徹底擺脫Facebook的影響，或者能否說服投資者相信它可以做到這一點(diǎn)。迄今為止，Zynga仍未能打消投資者的這種疑慮。
周一在舊金山舉行的Zynga IPO路演午餐會上，投資者向幾位Zynga高層提出的問題中大多數(shù)都同F(xiàn)acebook有關(guān)。美國投資公司AlphaOne Capital Partners首席投資官丹·尼爾斯(Dan Niles)說：“無論什么時候你對某一家公司存在如此大的依賴，外界都會對你的業(yè)務(wù)很擔(dān)心。”尼爾斯沒有出席Zynga IPO路演午餐會，但通過互聯(lián)網(wǎng)觀看了Zynga的陳述。
今年前9個月，Zynga營收達(dá)到8.28億美元，但除了5%，剩余營收全部來自于Facebook，從投資角度講，忽略這一事實顯然是致命的。Zynga在其IPO招股書中也承認(rèn)了這一點(diǎn)：“一旦我們同F(xiàn)acebook的關(guān)系出現(xiàn)惡化，都將傷害我們的業(yè)務(wù)，對我們A類普通股的價值產(chǎn)生負(fù)面影響。”
降低依賴
在Zynga從Facebook平臺獲得的收入中，F(xiàn)acebook會從中分成30%。根據(jù)數(shù)據(jù)流量跟蹤網(wǎng)站AppData的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，Zynga在Facebook的每月活躍用戶達(dá)到2.22億人。Zynga絕大多數(shù)營收來自于不到3%的玩家，他們通過購買卡車、撲克籌碼等虛擬產(chǎn)品為Zynga營收做出貢獻(xiàn)。
如此依賴一家公司顯然對Zynga業(yè)務(wù)增長潛力帶來諸多風(fēng)險。如果用戶增長速度放緩，Zynga的業(yè)務(wù)增長也會出現(xiàn)這種情況。在極端情況下，一旦Facebook突然決定清理游戲，Zynga的整個業(yè)務(wù)都將受到傷害。Zynga還在其他方面對Facebook有依賴。根據(jù)該公司7月18日提交給美國證券交易委員會(以下簡稱“SEC”)的文件顯示，Zynga必須首先將部分游戲在Facebook上獨(dú)家發(fā)布，然后才能推向其他平臺。
更為糟糕的是，Zynga的發(fā)展似乎又走上了老路，推翻了此前為擺脫Facebook所采取的舉措。Zynga 今年10月在舊金山總部舉行的新聞發(fā)布會上推出了自己的游戲平臺“Zynga Direct”，尋求擺脫中間環(huán)節(jié)直接與玩家建立聯(lián)系。
然而，當(dāng)玩家訪問Zynga網(wǎng)站準(zhǔn)備注冊用戶名時，他們卻被告知首先要將一款Zynga應(yīng)用安裝到Facebook，這給人感覺此舉只是讓Zynga與Facebook之間的聯(lián)系更緊密，而不是逐步脫離Facebook的控制。Zynga發(fā)言人周三拒絕對該公司IPO發(fā)表評論。
利弊共存
也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，Zynga對Facebook的依賴或許會吸引看好Facebook未來增長的投資者。由于Facebook起碼還要在幾個月后才實施IPO，因此投資者目前在股市上從Facebook增長中間接獲益的辦法并不多。
美國投資公司Robert W. Baird & Co分析師科林·薩巴斯蒂安(Colin Sebastian)說：“在Facebook IPO以前，Zynga無疑是可供投資者選擇的與Facebook關(guān)系最近的一只股票。截至今天，Zynga的業(yè)務(wù)非常依賴于Facebook，但可能會吸引一批尋求從社交媒體公司上市中獲益的投資者。”
資產(chǎn)管理公司3i Capital Group執(zhí)行合伙人Akram Yosri參加了Zynga在紐約舉行的IPO路演陳述會，他對Zynga高層回應(yīng)有關(guān)同F(xiàn)acebook的關(guān)系以及Zynga如何能通過與Facebook合作實現(xiàn)增長的問題均十分滿意。
他說：“他們并沒有對這個問題遮遮掩掩，只要它是一種合作關(guān)系，那就對Zynga有好處，因為Facebook將會成為一家歷史悠久的公司，而且具有經(jīng)過實踐檢驗的商業(yè)模式。”3i Capital Group旗下管理著14億美元資產(chǎn)。此外，Zynga還從數(shù)億Facebook用戶中獲取了大量重要數(shù)據(jù)，且其中一多半用戶是女性，而女性對廣告商更具吸引力。
前路漫漫
盡管如此，Zynga要想降低對Facebook的依賴，恐怕還有很長的路要走。根據(jù)該公司提交給SEC的文件，Zynga與Facebook的當(dāng)前合約要到2015年才到期。也就是說，Zynga只能等到三年以后才能去挖掘Facebook以外的新營收來源，如進(jìn)軍亞洲這樣的新市場，開發(fā)更多的移動游戲。
今年7月，Zynga首次登陸中國大陸游戲市場，與騰訊合作發(fā)布《CityVille》中文版。資產(chǎn)管理公司Calvert Investment Management分析師史蒂夫·索拉諾(Steve Sorrano)說：“Zynga至少可以在與Facebook的合同到期以前，積極開拓亞洲市場，大力開發(fā)移動游戲。”Calvert Investment Management旗下管理著120億美元的資產(chǎn)。
但索拉諾同時也指出，盡管Zynga在新領(lǐng)域積極拓展新業(yè)務(wù)，但投資者仍可能會認(rèn)為押注Zynga的風(fēng)險太大，因為目前尚不清楚Zynga能否從資本投資中獲得高額回報。索拉諾說：“在一個瞬息萬變的行業(yè)，一家年輕企業(yè)存在的變數(shù)太多。所以，過早購買這家公司的股票風(fēng)險很大。”
成本驟增
Zynga今年前9個月的總支出增長115%，達(dá)到7.479億美元，這表明Zynga的海外擴(kuò)張計劃增加了運(yùn)營成本。在移動領(lǐng)域，盡管像《Words With Friends》這樣的游戲深受玩家歡迎，但Zynga移動用戶數(shù)大概為1300萬人，與Facebook平臺上面動輒數(shù)億人的Zynga用戶相比相形見絀。
與此同時，Zynga雖是Facebook平臺上最早的游戲開發(fā)商之一，但由于沒有最先進(jìn)軍移動市場，因此就在這一領(lǐng)域失去了“先發(fā)優(yōu)勢”。例如，迪士尼今年9月發(fā)布了移動游戲《Where's my Water》，如今這款游戲在蘋果應(yīng)用商店與多款Zynga游戲的排名并駕齊驅(qū)。
投資者表示，Zynga在Facebook平臺的市場份額可能已經(jīng)遭到競爭對手的蠶食，因為包括EA在內(nèi)的許多視頻游戲開發(fā)商都在大舉收購，試圖增強(qiáng)與Zynga叫板的競爭力。尼爾斯說，EA開發(fā)的《模擬人生：社交版》游戲便是視頻游戲開發(fā)商搶奪Zynga傳統(tǒng)領(lǐng)地的成功案例，這款游戲的每月活躍用戶數(shù)達(dá)到2800萬。
但隨著時間的推移，Zynga仍有希望憑借“Zynga Direct”等服務(wù)，最終徹底擺脫Facebook的控制。市場研究機(jī)構(gòu)Sterne Agee分析師阿爾文德·巴蒂亞(Arvind Bhatia)說，盡管這項服務(wù)何時推出以及搭載哪些游戲，目前還是一個未知數(shù)，但它“應(yīng)該有助于降低Zynga平臺的風(fēng)險。”
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本文標(biāo)題：Zynga過度依賴Facebook 新領(lǐng)域擴(kuò)張前路漫漫
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