大跌之后的家電板塊估值開(kāi)始進(jìn)入投資區(qū)。近日多家券商發(fā)布研報(bào)指出，家電板塊整體已處于估值底部，而白電板塊更是估值僅次于金融服務(wù)，盡管當(dāng)前缺乏上漲催化劑，但已具備投資價(jià)值。
出口下滑不足慮
歐美經(jīng)濟(jì)下滑一度加大了市場(chǎng)對(duì)于家電出口的悲觀預(yù)期，但有券商認(rèn)為，主要家電企業(yè)實(shí)際出口歐美占總出口不足30%，貢獻(xiàn)公司利潤(rùn)在10%以下，對(duì)此不必過(guò)分擔(dān)心。
廣發(fā)證券報(bào)告指出，從三大白電來(lái)看，2010年全年格力、美的和海爾的出口比例分別為17%、28%和10%。其中，出口到歐美地區(qū)的收入占出口不足30%，歐美地區(qū)出口貢獻(xiàn)公司利潤(rùn)占出口貢獻(xiàn)公司利潤(rùn)在10%以下。近些年，三大白電加大國(guó)際化步伐，戰(zhàn)略上逐步加大在發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)拓展，人口眾多的發(fā)展中國(guó)家出口占比將會(huì)不斷提升，歐美經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。
對(duì)于大連鎖銷(xiāo)售增長(zhǎng)放緩遠(yuǎn)低市場(chǎng)預(yù)期，廣發(fā)證券認(rèn)為，實(shí)際上，格力、美的等白電龍頭企業(yè)通過(guò)大連鎖銷(xiāo)售的收入占公司總收入10%左右。大連鎖主要集中在一二級(jí)城市，而大白電銷(xiāo)售增長(zhǎng)來(lái)源更多來(lái)自三四級(jí)市場(chǎng)增長(zhǎng)，兩者增長(zhǎng)無(wú)并直接可比性。
從2011年半年報(bào)來(lái)看，格力、美的收入分別增長(zhǎng)60%和59%，而同期國(guó)美(微博)、蘇寧分別增長(zhǎng)20%和23%，驗(yàn)證白電龍頭企業(yè)收入增長(zhǎng)主要來(lái)自自建渠道收入的快速增長(zhǎng)。
空調(diào)子行業(yè)或仍一枝獨(dú)秀
受益于空調(diào)行業(yè)的高增長(zhǎng)，格力電器和美的電器收入增長(zhǎng)帶動(dòng)白電板塊上半年增長(zhǎng)46%，增速明顯高于其他子板塊。多數(shù)券商判斷，下半年空調(diào)子行業(yè)或仍將一枝獨(dú)秀。
上海證券報(bào)告指出，上半年家用空調(diào)增速較快，主要是由于國(guó)內(nèi)三四級(jí)市場(chǎng)需求強(qiáng)勁和歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、新興市場(chǎng)的出口增長(zhǎng)等。下半年，家電以舊換新和部門(mén)地區(qū)的家電下鄉(xiāng)優(yōu)惠政策即將到期，但空調(diào)受優(yōu)惠政策到期的影響最小，家用空調(diào)行業(yè)仍將保持較高的景氣度。
廣發(fā)證券也堅(jiān)持認(rèn)為，白電行業(yè)格局穩(wěn)定，空調(diào)市場(chǎng)格力、美的合計(jì)占有60%以上內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)份額，雙寡頭壟斷下，行業(yè)生態(tài)優(yōu)良，龍頭企業(yè)具備很強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，未來(lái)格局將會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)。
據(jù)光大證券數(shù)據(jù)顯示，目前家電板塊的估值已經(jīng)下跌至較低的位置，整體動(dòng)態(tài)估值僅16 倍。而白電板塊更是估值僅次于金融服務(wù)，因此光大證券認(rèn)為家電板塊整體已經(jīng)處于底部，具備投資價(jià)值。
事實(shí)上，不少券商都認(rèn)為，之前股價(jià)的大幅調(diào)整提供了中長(zhǎng)期買(mǎi)入良機(jī)。廣發(fā)證券認(rèn)為，家電行業(yè)負(fù)面預(yù)期充分消化，目前估值水平反映的預(yù)期很低，格力下調(diào)到10倍，美的13倍，海爾9倍，投資價(jià)值凸現(xiàn)，可以逐步介入為中長(zhǎng)期布局。
東興證券建議遵循兩條家電選股邏輯：第一，選擇具有高成長(zhǎng)性的空調(diào)行業(yè)，如格力電器、美的電器、三花股份;第二，選擇行業(yè)龍頭企業(yè)，能夠在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中維持甚至提升市場(chǎng)份額，控制成本的能力也強(qiáng)于競(jìng)爭(zhēng)者，盈利穩(wěn)定，如海信電器、老板電器、萬(wàn)和電氣、蘇泊爾。
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本文標(biāo)題：家電業(yè)估值進(jìn)入投資區(qū)券商繼續(xù)看好空調(diào)行業(yè)
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